31.03.2020

После значительного падения цен на нефть во многих аналитических материалах красной нитью прослеживается идея, что от этого пострадает исключительно производители сланцевой нефти в США, ввиду того, что себестоимость производства сланцевой нефти значительно выше установившейся цены на нефть.  Так ли это?  Мне признаться очень странно читать подобные умозаключения.

Увы… пострадают абсолютно все месторождения и компании мира, чья себестоимость продукции будет выше цены продажи нефти.  Таков закон рынка.  Неважно, сланцевая это или обычная нефть, неважно и место ее производства.  В любой стране имеются старые низкодебетные месторождения, где рентабельность добычи на невысоком уровне.  В любой стране будут месторождения со сложной геологией (высоким содержанием парафина, солей, обводненностью), что конечно же отражается на себестоимости добычи.  В любой стране возможно встретить месторождения со слаборазвитой, устаревшей инфраструктурой, а это и есть себестоимость добычи и транспортировки.  И конечно же, в любой стране будут нефтегазовые компании разного уровня (небольшие, средние, большие компании с иностранным участием, крупные корпорации, национальные компании) – у них разный потенциал (кадровый, финансовый, производственный) и все это тоже отражается на себестоимости продукции.  При таком падении цены будет ли экономически целесообразным эксплуатировать какое-нибудь старое низкодебетное месторождение с устаревшей инфраструктурой с высокой обводненностью в Восточной Сибири или в Казахстане?  Мне кажется, владельцам таких месторождений придется принимать такие же решения как и хозяевам сланцевых месторождений в США.  Все конечно зависит от конкретной ситуации, но низкая цена на нефть не является исключительной проблемой производителей сланцевой нефти в США.  Всем придется сжаться.

Давайте будем честны, по всем перечисленным показателям у американских производителей нефти фора.  В США более развитая нефтегазовая инфраструктура, опытные управленцы и отличные кадры, технологии мирового уровня, у них гораздо больший финансовый потенциал.  Без всего этого, никакое абсорбирование излишков нефти на рынке странами OPEC+, не позволило бы нарастить добычу нефти в США в довольно быстрые сроки.

Еще одной странной мыслью прозвучавших из уст сторонников изгнать американскую сланцевую нефть с рынка стало ложное заключение о том, что дескать американцы являются «безбилетниками», то есть задарма получают долю на рынке нефти, а тут вот OPEC+ работал не покладая рук.   Ну извините, а санкции наложенные на Венесуэллу, убрали с рынка 2,3 миллиона баррелей в сутки, а санкции наложенные на Иран, убрали с рынка еще 800 тысяч баррелей в сутки?  OPEC+ тихо так промолчали, потому, что может быть и нехорошо повел себя Трамп, но в условиях торможения мировой экономики игра на выбывание выгодна.  Как говориться друзья друзьями, а денежки врозь.  Без таких исключений из игры, цена на нефть давно была бы очень низкой.  Так, что жаловаться на то, что американцы “безбилетники” нечего.

Дальнейшие действия американских производителей нефти

Другой странностью в некоторых аналитических отчетах выглядит попытка построить «логическую» цепочку – падение цены на нефть приведет к почти немедленной остановке добычи производителей сланцевой нефти в США (ну максимум через год).

Рынок нефтепроизводителей в США (также как и во многих странах) неоднозначный – здесь есть и относительной небольшие компании (которые скорее всего и пострадают от падения цены на нефть в первую очередь), средние компании (по американским масштабам, тем не менее, они довольно крупные по мировым меркам) и конечно же есть и такие гиганты как ЭксонМобил, Шеврон и КонокоФилипс.   Да, небольшие перекредитованные компании – прямые кандидаты на банкротство, но такие гиганты как ЭксонМобил (вложивший немалые капиталы в сланцевую нефть) вполне абсорбируют любое падение цены на нефть.

Очень немалое значение имеет и то как принимаются решения в американских компаниях.   Американцы любят много обсуждать, многие решения тонут в бюрократии, стараются принимать решения на основе консенсуса (большое значение имеют мнения юристов и финансистов) и это занимает много времени.  Небольшие изменения в несчастный контракт (форма которого в основном разработана 50 лет назад) будут обсуждать полгода, а такие непопулярные решения как закрытие месторождения займут еще больше времени.  И иногда (также как везде), никто не хочет быть ответственным, а все хотят получать хорошую зарплату, бонусы, нужно платить кредиты и по счетам, надеются приобрести хороший дом и машину.   Да и просто, всем хочется быть «хорошими парнями», а надежда умирает последней (например, что OPEC+ возродится).    Вместе с тем и всё конечно в сравнении, такая манера в принятии решений позволяет делать меньше крупных ошибок, а решения в американских компаниях принимаются взвешенно.   Быстрых решений по сланцевой нефти в американских компаниях не будет.

И последнее. США большая страна, с почти безграничным потенциалом.  На протяжении своей истории эта нация успешно справлялась с любой мировой проблемой, а падение цены на нефть для них и проблемой назвать нельзя. Американцы народ с характером, и их нефтяники не будут поднимать лапки к верху. На подобное не стоит даже надеется.  Через год некоторых производителей сланцевой нефти ждёт банкротство, ещё через год отчистившись от долгов, те же самые производители вернуться на рынок.

Действия Правительства США по защите американских производителей нефти     

 Соединенные Штаты не собираются молча наблюдать за тем как будут отбирать нефтяной рынок у их производителей.  На прошлой неделе США сделали два хода.  Первым было решение покупать больше нефти для восполнения стратегического нефтяного резерва США.  Эта временная мера, тактического характера.  Она не будет иметь долгосрочный эффект, но наличие больших стратегических запасов у США делает работу спекулянтов на рынке нефти бессмысленной.

Следующим шагом стало решение Федерального Резервного Банка США понизить процентную ставку кредитов, выдаваемых коммерческим банком до 0 – 0,25% в годовом исчислении.  Такое решение позволит многим нефтяным компаниям США рефинансировать долг по максимально низкой процентной ставке, тем самым уменьшить риск банкротств и уменьшить себестоимость продукции.  Это косвенная помощь Правительства США своим нефтяным компаниям.

Одновременно, такое решение обвалило рынок ценных бумаг (акций и облигаций).  Справедливости ради надо сказать и американских нефтегазовых компаний, но для них это временные трудности.  Американское правительство сделало выводы из прошлого кризиса 2009 года, приняв ряд механизмов, предотвращающих структурный кризис экономики.  А вот для стран, чьи экономики во многом зависят от цен на энергоносители, такой обвал на рынке ценных бумаг приведет к структурному кризису.  Рынок госдолга нефтяных стран и долга для их нефтяных компаний подорожает.  Брать в долг придется в долларах дороже, так как финансовые риски увеличились (отразиться на рейтингах), а такие показатели как капитализация сократились.  Ну и зачем было затевать «нефтяную войну», если все придется отдавать американским банкам?

Такое решение по понижению ставки ФРС, сильно укрепило американскую валюту, и соответственно обвалило национальные валюты нефтегазовых стран.  Кто-то считает, что это хорошо, теперь правительства смогут исполнить свои социальные обязательства номинированные в национальных валютах, продавая меньшее количество валюты, а национальные нефтяные компании сэкономят на эксплуатационных расходах.  А чего тут хорошего для народов этих петролеум-стейтс (стран производителей и экспортеров нефти)?  Импорт подорожал, зарплаты обесценились, нестабильная валюта ведет к нестабильному бизнесу, на горизонте банкротства банков и компаний (включая нефтяных), сокращение расходов и безработица, отток кадров, сокращение золото-валютных резервов и суверенных фондов, погружение в долги, полная остановка разведки новых нефтегазовых месторождений, вложений в инфраструктуру, падений цен на недвижимость.  Это все хорошо?  А у американских производителей нефти валютных рисков нет, они даже считают все только в одной валюте и в уме держать лишних цифр не надо, заниматься политикой не нужно.

Возможные дальнейшие шаги Правительства США

В связи с эпидемией коронавируса Правительство США рассматривает различные варианты прямой финансовой помощи и снижения налогов как своем населению, так и бизнесу, часть из этих средств вполне возможно получит и те отрасли промышленности, которые испытывают стресс.

Соединенные Штаты потребляют 18,5 миллионов баррелей нефти в день, но при это производят 13 миллионов баррелей в день.    Хотя нефтяные компании США в силу конъектурных соображений начали продавать часть произведенной в США нефти на мировой рынок, в целом США остаются нетто-потребителем нефти.  Поэтому, логично ожидать, что в случае крайнего обострения ситуации на мировом нефтяном рынке, США пойдут на закрытие своего нефтяного рынка.  Такие меры приведут к выравниванию позиций производителей сланцевой нефти в США и обеспечат им неплохую жизнь на долгие годы.  Нынешний президент США уже беспрецедентно пошел на нарушение правил ВТО и ввел пошлины на импорт стали и алюминия, провел довольно успешную торговую войну против КНР.  Заградительные меры (разумеется под предлогом Национальной Безопасности, а как же ещё) могут быть разными – введение фиксированной пошлины на каждый баррель ввозимый в США (выручаемые деньги могут направляться на «зелёную энергетику»), введение плавающей процентной пошлины в зависимости от цены нефти, селективный подход к поставщикам нефти (странам и компаниям) в зависимости от отношений с Соединенными Штатами.  Такую политику США уже проводят в отношении Венесуэлы и Ирана, частично России.   В 2019 году Россия поставила 13 миллионов тонн нефти (220 тысяч баррелей в сутки) на $4.48 миллиардов в Соединенные Штаты.  Примерно столько же Роснефть хочет добыть дополнительно к тому лимиту, что был установлен соглашением OPEC+.  Американцы в конце концов могут просто сказать, хотите “бороться” с нашей сланцевой нефтью, да, пожалуйста, но только не нашем поле.  Куда потом девать эту нефть?  В условиях резкого снижения спроса на нефть.  Такой же селективной политике могут последовать и друзья США.  При избытке нефти, потребитель диктует условия.  Придется выполнять их пожелания, даже не связанные с нефтью.

 Мой прогноз

Цена на нефть в августе 2020 года достигнет апогея и понизиться до плюс/минус $10 долларов за баррель.  Скорее всего это совпадет с пиком коронавируса и будет результатом обнародования полугодовых отчетов стран и компаний.  То что все упало и так всем ясно, вопрос на сколько.

Такая ситуация сохраниться на десятилетия.  На чём основывается мой прогноз?  В прошлом такая история уже происходила, когда в 1985 году Саудовской Аравии надоело быть ценовым абсорбирующим механизмом в условиях когда страны, добывающие нефть в Северном море расширяли свой рынок сбыта, а цена все равно падала.  Надо сказать, действия Саудовской Аравии не привели к серьезному сокращению добычи нефти в Северном море, но поставили в очень сложную ситуацию Советский Союз, который как раз в это время затеял структурную реформу экономики.  Даже развал СССР и как следствие резкое падение добычи нефти не привели к росту цен на нефть.  Не привели к росту цены на нефть и санкции и фактическое выбытие с рынка ливийской и иракской нефти.  Зато низкие цены на нефть остановили войну между Ираком и Ираном (деньги кончились).

К росту цены на нефть в 2004 году (спустя 19 лет низких цен) привели совокупность следующих факторов: с одной стороны произошло выбытие ряда производителей из разряда экспортеров нефти (например, Индонезия, Бахрейн) или существенное сокращение добычи нефти (в Северном море, США, Бруней, Малайзии), но основным триггером роста цен на нефть стал растущий спрос на неё со стороны Китая, Индии, частично стран Восточной Азии, перешедших на новый уровень развития (Южная Корея, китайский остров Тайвань).

Сейчас история повторяется, давление на рынок стала оказывать американская сланцевая нефть, тогда в 1985 году этим довлеющим фактором была североморская нефть.   История американской сланцевой нефти началась не вчера, США понадобилось десять лет, чтобы отыграть свой собственный рынок, президент Обама как бы на последок, перед своим уходом «подкинул свинью», сняв запрет на экспорт углеводородов, производимых в США, и только в сентябре 2019 года американцы начали постепенно выводить свою нефть на экспорт.  В феврале США довели поставки нефти до 500 тысяч баррелей в сутки и тут у коего-кого в OPEC+  не выдержали нервы (возможно еще получили по отдельным каналам информацию по реальному падению спроса нефти в Китае).

Да, цена на нефть упала бы в любом случае (короновирус сильно подкосит спрос), но разумнее было подождать результатов хотя бы полугодовых страновых отчетов зафиксировавших падение спроса и отсюда двигаться дальше.  Предложение Саудовской Аравии снизить добычу было в высшей степени разумным.   Отказ от него – хуже чем ошибка.

Самое смешное, это никак не скажется существенным образом на добычу сланцевой нефти в США.  Невозможно победить страну, которая одновременно является крупнейшим производителем и потребителем нефти, а самое главное печатает деньги за которые продается нефть, деньги на которые потом приобретаются долговые обязательства Федерального Резервного Банка США, который потом дает деньги американским банкам, которые затем дают деньги банкам других стран, на которые живут люди.  Победителем в этой борьбе будут Соединенные Штаты Америки.  Все остальные петролеум-стейстс – проигравшие.  Почему так происходит?  Потому, что даже на заработанные деньги петролеум-стейтс не в состоянии построить жизнеспособные экономики.  Их экономики это смесь раздутых, не нужных, неконтролируемых и неподотчетных государственных расходов, где ближайшее окружение («элита») занимается оставлением пассивов на попечение государства и приватизацией активов государства, которые потом часто оказывается за пределами такого государства.   Петролеум-стейстс не заинтересованы в развитии независимого предпринимательства, СМИ, судов, органов представительной власти, среднего класса, потому, что тогда придется давать отчёт —  куда дели деньги?

А теперь ничего не поделаешь, придется ждать истощения существующих месторождений, ждать пока будут введены новые проекты по добычи, которые затеяли в «тучные времена» и потребители абсорбирует такие предложения на рынке, а самое главное нужен новый триггер роста потребления нефти.   Хочется пожелать скорейшего выздоровления всем нам и в прямом (короновирус) и в переносном смысле (экономики).  Китайская экономика вряд ли скоро оправиться, «второго» Китая покупателя нефти на горизонте нет.  Мне кажется, следующим триггером роста станет не отдельная какая-та страна, а совершенно неизвестная в данный момент отрасль производства или технология, что-то что потребует много нефти.  Поэтому ждать еще 19 лет…

Пойдет ли это на пользу петролеум-стейтс?  Поменяет ли их?  Вряд ли.  Прошлое глубокое падение цен на нефть практически все петролеум-стейтс выдержали и это никак их не поменяло.  Государство более сложный институт, чем нефть и цены на неё.  Советский Союз исключение из правил и развал его был вызван не только падением цен на нефть.  А наследники СССР, осколки петролеум-стейтс повели себя даже намного хуже, чем к примеру, арабские страны Персидского залива и это при рекордных ценах на нефть!  Удивляешься как люди которые исповедовали на словах коммунистические идеалы равенства обращаются со своими «подданными» хуже чем наследственные шейхи.  Коммунизм создали арабские шейхи – установили стабильные валютные режимы, освободили своих подданных от налогов, дали бесплатное образование и медицину, построили инфраструктуру мирового уровня, обеспечили своих работой, да так, что чужие на них работают, при падении цены на нефть, честно понижают стоимость бензина.  Что создали петролеум-стейтс бывшего СССР?  Каждый раз девальвируют свои валюты вгоняют свои страны в нищету, налоги повышаются, образование и медицина деградируют, инфраструктуры практически нет (все доживают наследство СССР), иностранцы зарабатывают больше, чем местные, многие из которых безработные, повышают цену на бензин независимо от состояния цен на нефть.  И задаёшься вопросом, внутри своих стран не могут решить эти очевидные проблемы, но вот собрались с американской сланцевой нефтью потягаться.

Автор: Шайкенов Нуржан